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茅台史上第二次跌停!白酒板块坍塌半日蒸发千

四年级日记 2019-06-01 03:25165未知pc蛋蛋

  茅台三季报营收和利润增速创最近4年最差的成绩单,带翻了茅台股价,也带翻了一众白酒股。茅台罕见跌停,白酒板块早间市值损失更是超过1300亿元。

  昨晚公布的三季报显示,贵州茅台600519股吧)2018年前三季营同比增长23.56%,归母净利润同比增长23.77%,对于一家市值在7000亿元左右的超级大盘公司而言,这样的公司增速似乎还不错。

  不过仔细观察第三季度的营收和利润数据可以发现,公司2018年第三季度单季的营收和利润同比几乎没有什么增长,第三季度实现营收197.18亿元,pc蛋蛋同比仅微增3.81%,归母净利润 89.69亿元,同比仅微增2.71%。

  茅台股价今天早间罕见跌停,这次跌停使得茅台自身市值缩水近800亿元,也连带白酒板块市值缩水1300亿元。

  在茅台股价跌停的带动下,另外两家市值超过千亿的白酒公司五粮液000858股吧)和洋河股份002304股吧)也跌停。其中五粮液的市值早盘已跌破2000亿元。

  初略统计,申万白酒行业18家上市公司[注:18家上市公司对应19只股票,其中贡井贡酒对应古井贡酒000596股吧)(000596.SZ)和古井贡B(200596.SZ)两只股票]中,半数公司股票出现跌停,早间合计市值损失高达1300亿元。

  值得注意的是,除了茅台外,其他白酒行业上市公司今年前三季度营收和利润增速并不低,如舍得酒业、老白干酒600559股吧)的利润增速均超过100%,五粮液的利润增速仍接近四成。但这些仍未能打消市场对整个白酒板块的疑虑。

  昨晚公布的三季报显示,贵州茅台2018年前三季(注:为2018年1月~9月)实现营收549.69亿元,同比增长23.56%,实现归母净利润247.34亿元,同比增长23.77%,对于一家市值在7000亿元左右的公司而言,这样的公司增速似乎还不错。

  不过仔细观察第三季度的营收和利润数据可以发现,公司2018年第三季度(注:为2018年7月~9月)的营收和利润同比几乎没有什么增长,公司2018年第三季度实现营收197.18亿元,同比仅微增3.81%,第三季度实现归母净利润 89.69亿元,同比仅微增2.71%。

  更为关键的是,对比之前年份的表现,茅台今年这份三季报可谓“不及格”,此前三年的前三季度归母净利润同比增速均超过50%:

  也就是说,单从贵州茅台交出的这份三季报答卷来看,今年前三季的增速的确为最近四年最差,而第三季度单季的增速则更是近乎停滞。

  贵州茅台自2001年上市以来,股价表现一直非常稳健,单从每个交易日的收盘情况来看,公司股价此前仅有过一次收盘封住跌停的记录。

  2013年9月2日,此前股价一直不温不火的贵州茅台开盘即现大跌迹象,并在集合竞价开始后10分钟内被快速打至跌停,盘中虽然一度打开,但很快封住,最终至收盘仍牢牢封住跌停,这是贵州茅台史上首次收盘封住跌停。

  当时茅台股价的跌停源自于其发布了一则非常“难看”的财报:据当时公司发布的2013年上半年报,公司当年上半年实现营收141.28亿元,同比增长6.51%;实现净利润72.48亿元,同比增长3.61%。其中净利润增长速度为贵州茅台2001年上市以来的最低,而营业收入的增长则是上市以来第二低速度。

  在2013年9月2日之后,贵州茅台股价仍继续下跌,在其后4个月的时间股价继续下跌约两成。

  茅台一直以来都是机构的宠儿,机构持股比例长期处于80%上下。天相数据显示,截至三季度末,共有628只公募基金重仓持有3493.48万股,以目前最新股价549元计算,持股市值191.8亿元。券商研究员对于茅台也是关注有加。据WIND不完全统计,下半年以来,茅台收获的研报中,截至目前,目标价最低的是华泰证券601688股吧)10月29日给予的627.12元-653.25元,最高是东兴证券8月2日给予的901元(中金最高曾看到925元,但最新已下调到900元)。

  中金公司称,贵州茅台第三季度的总收入增长3.8%和利润增速2.7%均低于市场预期,预计第三季度茅台酒销量下滑至多14%,并下调今明两年的盈利预测及目标价。中金将2018和2019年的盈利预测分别下调5.3%和8.3%,从每股28.35元和37.08元下调到26.85和33.99元;目标价下调2.7%,从925元降至900元。

  华泰证券维持“增持”评级,认为在整体消费环境疲弱的背景下,茅台酒作为可选消费难以避免的受到负面影响,但是这并不会动摇贵州茅台在高档白酒行业中的绝对领先地位。下调贵州茅台的盈利预测,预计2018~2020年的收入分别达到734.27亿元(下调8%),757.04亿元(下调20%)和903.58亿元(下调19%);EPS分别达到26.13元(下调10%),27.49元(下调23%)和33.50元(下调19%)。可比公司平均估值水平为2018年19倍PE,考虑到贵州茅台的行业领先地位,给予公司2018年24~25倍PE估值,目标价范围为627.12元~653.25元,维持“增持”评级。

  财通证券认为,近两年增速较快使得基数较高,预计未来增速换挡前行,由于终端仍然供不应求,因此稳健增长可期。小幅调整盈利预测:2018-2020年EPS为27.23元、31.98元、37.38元,对应PE为22.4倍、19.1倍、16.3倍。维持“买入”评级,维持目标价786.2元。

  西南证券认为,基于经济增速放缓导致消费不景气和行业竞争加剧,下调2018-2020年收入分别至766亿元、892亿元、1036亿元;下调2018-2020年归母净利润分别至342亿元、409亿元、482亿元,调整后2018-2020年EPS分别为27.22元、32.54元、38.36元,对应动态PE分别为22倍、19倍、16倍,维持“买入”评级。

  中银国际认为,白酒增速放缓,而非需求下降,不必悲观。对比增速较慢的国际烈酒龙头,当前白酒估值已经回落至较低水平,若因3季报股价继续回调,悲观情绪释放之后,优质公司布局良机将出现,包括舍得酒业、山西汾酒600809股吧)、顺鑫农业000860股吧)、贵州茅台、五粮液。

  开源证券认为:白酒板块在茅五国窖拉动的空间下依次向下传导,次高端白酒及区域性龙头受益更加明显。

  川财证券认为,从业绩增速看,白酒板块头部企业业绩增速放缓,有可能进一步压制板块估值,需待经济预期和消费数据转暖后,可迎来板块的估值提振;长期来看,业绩的稳健增长依然是配置白酒板块的主要驱动力,随着大众消费占比提升及行业格局的逐步成熟,白酒行业周期性相对弱化,行业成长更为平稳,看好具备品牌壁垒、良好的激励体制、前瞻战略与执行力的优质白酒企业持续业绩成长。

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